调味品龙头海天味业跨越荆棘复苏可期
1971年研发成功第一台国产酱油真空注瓶机，同年第一条酱油自动包装流水线年海天品牌系列新产品打入美国市场
1995年对酱油包装进行重大改变形成年产18万吨酱油的产能，同年8月开启股份制改革
2021年以6.2亿的消费者触及数，79.4%的渗透率排名中国十大首选品牌第四位
品类分布：基本的产品包括酱油(占比60%)、蚝油(占比19%)、酱类(占比12%)渠道分布：以线%)，线%)
区域分布：出售的收益按区域划分，北部区域(占比26%)、中部区域(占比22%)、东部区域(占比21%)、南部区域(占比19%)、西部区域(占比12%)
1. 海天酱油产销量连续二十五年稳居全国第一，约占国内市场的20%，总产量达到265万吨，品种覆盖高中低各个层次、各种口味和多种烹调用途，产销量连续24年位居中国第一
技术领先，销量处于绝对领头羊，是继酱油之后的第二大单品，总产量达96万吨，慢慢地发展成为一个全国化产品，成为厨房必备的调味品之一
总产量达30万吨，持续加强调味酱研发，继黄豆酱之后，陆续推出了招牌拌饭酱、香菇酱等产品，都获得了很好的市场反馈，从而丰富了酱类产品结构规格
经过几年的发展，初步形成优势，规模处于行业领头羊，针对细分市场的需求，推出了不同功能的产品
1. 难以复制的成本优势，产能投放构建领先的生产效率，单位生产所带来的成本低于同行2. 先发的渠道网络覆盖度广、人均效能高，在新产品导入时具有较低的获客成本
4. 拥有行业话语权，当成本压力来袭，有底气引领行业的大范围提价，而竞品则较难靠阶段性的低价促销扰乱海天的经营
6. 领先行业的供应链、渠道管理效率也从酱油品类向多品类迁移，实现盈利能力的稳中有升
2022年一季度，实现盈利收入72.10亿，同比增长0.72%，归母净利润约18.29亿，同比增长-6.36%
海天味业：零售渠道占比40%，餐饮渠道占比50%，工业渠道10%千禾味业：零售渠道占比88%，餐饮渠道占比4%，工业渠道8%
主要包括鲁花、金龙鱼、太太乐、巧媳妇、珍极、金冠园、鼎丰、恒顺、玉兔、金狮、老恒和、苏美、龙牌、致美斋等众多区域性品牌
1. 第一轮(2013-2014)2011年白糖价格高筑，叠加2012年末大豆、豆粕价格见顶，行业毛利率走低，第一轮提价开启
海天于2012年三季度对多数产品提价约5%，于2014年末再次提价约5%
2020年下半年至今，大豆、玻璃、塑料上着的幅度较大，2021年10月份前后触发第三轮提价
中炬高新于2021年11月底提价，品类超过全部产品的70%，平均提价幅度3-10%
恒顺醋业于2021年11月地对部分产品做价格调整，调整幅度5%-15%不等
2. 原材料、运输费用、能源价格导致的高成本，压缩盈利空间3. 社区团购渠道对于性价比的追求对海天的产品结构有所影响
调味品行业竞争加剧；食品安全风险；原材料价格居高不下；疫情反复导致消费疲软